中央和地方全面支持 體育產(chǎn)業(yè)將迎黃金十年
08月24日 | 閱讀 1522
2022年冬奧會舉辦城市確定之前,，A股體育相關上市公司走出一波上漲行情，特別是河北張家口的唯一上市公司河北宣工上演翻倍行情,；但是當宣布北京獲得2022年冬奧會的舉辦權(quán)后,，相關體育個股卻出現(xiàn)“見光死”，股價紛紛下跌,。
難道體育股沒有行情了,？顯然，獲得冬奧會舉辦權(quán)為我國體育事業(yè)的發(fā)展再次增添光彩,，現(xiàn)在北京冬奧才啟動,，而不是終點。隨著我國經(jīng)濟實力增強,，人們閑暇時間增多,，人們對體育消費的需求將逐漸增加；另一方面,，國家的頂層設計,、政策支持為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了制度保障和資源扶持，未來是體育產(chǎn)業(yè)的黃金10年,�,；隗w育產(chǎn)業(yè)美好前景，一向嗅覺靈敏的資本市場也開始追捧體育產(chǎn)業(yè),。
體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡
2013年,，我國體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重僅為0.56%，約為全球平均水平的1/4,、發(fā)達國家的1/5,，甚至1/6，足見發(fā)展水平落后,。若比較人均體育產(chǎn)值,，我國與其他發(fā)達國家更是有天壤之別,，讓我們這個GDP大國汗顏。但是,，落后并不可怕,，因為其中蘊育著巨大的機會、更大的改進空間,。我國和相關國家體育產(chǎn)值占GDP比例情況,，詳情見圖1。
我國體育產(chǎn)業(yè)不僅整體落后,，結(jié)構(gòu)也不合理,。美國的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展很均衡，上游的體育觀賞服務業(yè)占比達到25%,，下游的體育用品生產(chǎn)業(yè)占比為30%,，而體育健身服務業(yè)是美國體育產(chǎn)業(yè)最主要組成部分，占比為32%,，詳情見圖2,。
與美國比較，我國體育產(chǎn)業(yè)還處在初級階段,，大多停留在體育用品,、鞋帽的生產(chǎn)使用上，涉及實質(zhì)內(nèi)容競技表演和娛樂占比較小,。我國體育用品,、鞋帽產(chǎn)值占比接近80%，呈“一家獨大”局面,，詳情見圖3,。在從體育大國邁向體育強國的過程中，體育服務業(yè)會得到持續(xù)的政策支持,；消費者對體育用品的消費慣性會延續(xù),，對專業(yè)、高端的體育用品的需求會加速擴張,。
體育核心產(chǎn)業(yè)中的競技表演業(yè)和健身娛樂業(yè)在我國受到政策和職業(yè)競技發(fā)展的限制,，占比較小。在舉國體制的支持下,，我國在競技體育方面獲得了巨大的成功：2000年奧運會中國代表隊獲得金牌28枚,，位居世界第三；2004年奧運會獲得金牌32枚,，位居世界第二,；2008年北京奧運會獲得金牌51枚，居世界第一。然而,，在競技體育風光無限的同時,，我國商業(yè)體育、群眾體育的發(fā)展卻嚴重落后,。我國商業(yè)體育的主要資源被相關主管部門,、企業(yè)所占據(jù)，市場化程度低下,；我國人均體育場地面積僅為美國的7.5%,，公共健身設施缺乏。
中央和地方全面支持
體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到國家各個層面的高度重視,，從頂層設計到底層執(zhí)行都有詳細規(guī)劃,，以確保體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得實際效果。習近平總書記多次在重要場合提到發(fā)展體育產(chǎn)業(yè),，對體育產(chǎn)業(yè)很關心。國家和部委也密集出臺支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,，幾乎隔月便有政策出臺,，從整體規(guī)劃到局部布局，涉及面之廣,，支持力度之大前所未有,，詳情見表1。
國務院在2014年10月20日印發(fā)的《關于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》中明確提出,，到2025年,，我國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到5萬億元。也就是說,，未來11年我國體育產(chǎn)值將以每年29%的高速復合增長率才能實現(xiàn)規(guī)劃要求,。此規(guī)劃大幅超出市場預期，可見國家決心之大,。
為響應國家號召,，以及支持地方經(jīng)濟發(fā)展，各級地方政府也在2015年7月之前推出了地方體育發(fā)展政策,，出臺了類似《××省關于加快體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》,，涉及場館建設、品牌樹立,、戶外,、健身中心、賽事等體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)容,，表示出對體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度重視,，詳情見表2。
上市公司積極布局
一級市場投資體育產(chǎn)業(yè)熱度逐漸升溫。這些先知先覺的資本翹楚,，在政策出臺之前就已經(jīng)開始布局體育產(chǎn)業(yè),，政策出臺后繼續(xù)加大力度。據(jù)統(tǒng)計,，截至2015年4月,，共有56家體育創(chuàng)業(yè)公司公布獲得多項融資，按項目統(tǒng)計,，其中綜合25個,、足球7個、高爾夫5個,、健身5個,、騎行4個、跑步3個,、戶外2個,、滑雪2個、籃球2個,、汽摩1個以及搏擊1個,。從投資領域看，大多是綜合性,、高端化,、大眾化子行業(yè)。這56家公司融資情況為：2014年之前4.45億元,，2014年25.05億元,，2015年截至4月12.25億元，說明機構(gòu)積極參與體育產(chǎn)業(yè)PE市場且投資額度逐年增加,。
二級市場上市企業(yè)積極布局體育產(chǎn)業(yè),，目前已經(jīng)有30多家上市公司涉足體育。它們涉及體育的方式各有不同,，主要有以下四種方式：成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金,，如國旅聯(lián)合、貴人鳥,；收購體育產(chǎn)業(yè)公司,，如蘇寧云商、浙報傳媒,；通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸切入體育產(chǎn)業(yè)領域,，如樂視網(wǎng)；對已有業(yè)務做大做強,，加大投資額度,，如探路者、嘉麟杰。涉足體育產(chǎn)業(yè)相關上市公司,，詳情見表3,。
擁有俱樂部相關業(yè)務的上市公司有以下特點：大部分企業(yè)市值龐大；多數(shù)企業(yè)涉足俱樂部已久,；以其他產(chǎn)業(yè)為主,，俱樂部為輔業(yè)；大部分企業(yè)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，發(fā)展乏力,；起初不以盈利為目的；單一球隊對公司影響較弱,，且處于燒錢狀態(tài),。
已成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金的上市公司有以下特點：跨界和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，原有主業(yè)與體育存在一定聯(lián)系,；部分市值較大,；入主體育意愿較強，并購基金規(guī)模一般比較大,；主業(yè)一般為傳統(tǒng)行業(yè),，成長性堪憂。
博彩相關上市公司有以下特點：博彩產(chǎn)業(yè)鏈的衍生,，特許經(jīng)營權(quán)；提供上游彩票印刷,；國有企業(yè)較多,，政策性較強。
與體育傳播相關上市公司有以下特點：原有傳播業(yè)務的延伸,，目前滲透的公司大部分以前是其他內(nèi)容為主的傳播類公司,；這類老牌傳播公司一般市值較大，新設立的體育傳播業(yè)務占比較小,。
與體育相關設備類公司有以下特點：大部分是原有產(chǎn)業(yè)延伸,；市值整體不大；原有業(yè)務業(yè)績穩(wěn)�,�,；個股對體育的改善彈性不一。
大股東體育資產(chǎn)豐富的企業(yè)有以下特點：大股東原有體育資產(chǎn),；大股東收購體育資產(chǎn),；大股東把上市公司當成以后體育資產(chǎn)的整合平臺。
體育概念股跑贏大盤
二級市場體育概念股活躍,，受到投資者熱捧,。在體育標的稀缺的情況下，凡是與體育產(chǎn)業(yè)有聯(lián)系的公司都遭到二級市場的炒作，雖然這些股票沒有業(yè)績,，僅僅是意向或者業(yè)務存在可能性,，但是在二級市場的表現(xiàn)明顯跑贏大盤。近來,，中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)大幅跑贏上證指數(shù),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及深證成指，最高時漲幅達到4倍以上,。詳情見圖4,。
從中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)看，過去兩年,，體育上市公司取得了傲人的成績,，讓人振奮不已。但是,，伴隨短暫調(diào)整,，有人提出體育產(chǎn)業(yè)行情是否已經(jīng)結(jié)束？也有人說,，這些企業(yè)估值很貴,，市值很大，短期看不到業(yè)績釋放等等,，但是歷史告訴我們,，對于有前景的產(chǎn)業(yè)，上市公司從來沒有低估值,，也時常充滿機會,。例如：8月6日，工信部公布鋰電池銷售情況,，瞬間激活了新能源行情,，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的眾和股份前后連續(xù)5個漲停，其他新能源個股也是激情四射,。目前1500億市值的比亞迪,，從來沒有過低估值，新能源和大市的上漲,，它也從來沒有缺席過,。
一個空間巨大、高速增長,、國家支持,、市場認可的行業(yè)，一定會受到投資者長期追捧,，這些標的也將在資本市場上脫穎而出,。體育產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷翻天覆地的變化,，由于國家戰(zhàn)略和政策支持，以及經(jīng)濟發(fā)展的實體支撐,，一定會有一些優(yōu)秀的公司脫穎而出,，享受行業(yè)的盛宴。
歷史經(jīng)驗顯示,，誰先進入,，搶占更多的資源，誰將會做得更大,，就如之前傳媒行業(yè)的掌趣科技,、華誼兄弟以及光線傳媒等。
對于已經(jīng)進入體育產(chǎn)業(yè)的上市公司,，我們建議從以下幾個方面入手進行比較分析：1.大股東情況,，大股東是否擁有體育資產(chǎn)、是否擁有做大做強體育的實力和決心,；2.現(xiàn)有體育業(yè)務對公司影響,、對公司業(yè)績彈性如何、對公司估值彈性如何,；3.現(xiàn)有體育業(yè)務行業(yè)情況,、行業(yè)空間如何、成長性如何,；4.體育業(yè)務以外的主營業(yè)務情況,、業(yè)績穩(wěn)定性如何、對開展體育提供幫助如何,。
根據(jù)這些要點,，我們對體育產(chǎn)業(yè)相關子行業(yè)上市公司判斷如下：
俱樂部行業(yè)，雖然行業(yè)前景樂觀,，但是國內(nèi)因受各方面制度影響，沒有形成較好的商業(yè)化,、職業(yè)化,、專業(yè)化市場。這類股票大部分處于炒作狀態(tài),，屬短期事件驅(qū)動型,，謹慎關注；俱樂部個股建議關注潯興股份和江蘇舜天,。
成立體育產(chǎn)業(yè)基金的上市公司,，大部分公司屬于轉(zhuǎn)型類或者產(chǎn)業(yè)鏈延伸類公司，往往決心大,，投入資金多,，重點關注誰能搶占行業(yè)高地,、獲取壟斷資源更多，以及未來進行體育產(chǎn)業(yè)方面并購后對現(xiàn)有上市公司的業(yè)績彈性大小,。體育產(chǎn)業(yè)基金個股可以關注：國旅聯(lián)合,、貴人鳥。
博彩行業(yè)擁有幾千億的市場空間,，擁有30%以上的復合增長率,，行業(yè)盈利性強、凈利潤率高,，擁有得天獨厚壟斷優(yōu)勢,，處在向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型過程中。建議關注標的：人民網(wǎng),，鴻博股份,。
傳播行業(yè)，伴隨體育行業(yè)的高速增長,，必定成長性高,，行業(yè)更加廣闊。傳播公司接觸最下游的客戶,，盈利潛力大,，但是原有業(yè)務尾大不掉，業(yè)績彈性較弱,，提高了投資獲利的難度,。建議關注新進入或者可能分拆上市的企業(yè)，如華錄百納和樂視網(wǎng),。
體育設備行業(yè),，伴隨體育行業(yè)做大做強，必然帶來體育設備需求增加,。以往以體育設備為輔的公司將會分享這次體育行業(yè)增長的盛宴,，但是大部分是原有產(chǎn)業(yè)延伸的，市值大,，彈性小,。建議關注原有業(yè)務業(yè)績穩(wěn)健的上市公司或者體育設備業(yè)務比例高的公司，如雙象股份探路者,、雷曼光電與信隆實業(yè),。
存在大股東注資的企業(yè)，關注大股東資產(chǎn)規(guī)模以及大股東未來在體育產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略,、對未來體育產(chǎn)業(yè)的重視程度,。建議關注中體產(chǎn)業(yè)、萬達院線和廣弘控股,。
根據(jù)以上分析,，對相關標的介紹如下,。
江蘇舜天：相對與其他足球俱樂部公司，公司市值較小,，主營業(yè)務對新業(yè)務拖累不大,。公司旗下?lián)碛兄谐蜿牻K國信舜天足球俱樂部。公司將是市場化改革第一批受益標的,。公司與江蘇舜天足球俱樂部,、國信帕爾瑪足球?qū)W校同屬同一控股股東，存在整合預期,。
國旅聯(lián)合：一個轉(zhuǎn)型的企業(yè),，原有業(yè)務經(jīng)營不夠理想，設立25億體育產(chǎn)業(yè)基金,，存在想象空間,。鑒于公司目前60億元市值，如此大的體育投資力度,，產(chǎn)業(yè)基金的彈性極大,，對公司影響深遠。
貴人鳥：主業(yè)穩(wěn)健,，成立20億體育產(chǎn)業(yè)基金,、穩(wěn)健加成長型。合作企業(yè)虎撲為體育產(chǎn)業(yè)佼佼者,，具有極強的專業(yè)眼光,。
鴻博股份：公司是一家以印刷商業(yè)票據(jù)和彩票為主的高新技術企業(yè)，擁有互聯(lián)網(wǎng)彩票B2C和B2B雙重資質(zhì),。公司可充分利用多年積累的彩種研發(fā)資源獲得領先優(yōu)勢,，讓公司充分分享彩票行業(yè)線上線下的發(fā)展。
華錄百納：公司高調(diào)進入體育產(chǎn)業(yè),，致力于打造國內(nèi)領先的體育營銷,、賽事運營和體育傳媒平臺。繼成立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司,，公司獲得歐籃冠軍聯(lián)賽在國內(nèi)的獨家經(jīng)營權(quán)之后,，將與河北省在冰雪產(chǎn)業(yè)品牌賽事領域開展合作，以舉辦2022年冬奧會為契機,，在張家口市打造融合極限冰雪賽事,、冰雪音樂節(jié),、演唱會,、旅游文化等于一體的“極限冰雪嘉年華”，該項目計劃投資10億元,。
雷曼光電：公司是一家LED生產(chǎn)商,，為中超聯(lián)賽提供了超過3000米的LED廣告牌以設備置換的方式獲得中超的廣告資源,。隨著賽事和俱樂部運營，公司將迎來更廣闊的空間,。用廣告牌置換廣告資源方式,，將會使得公司充分分享體育產(chǎn)業(yè)帶來的廣告收入，值得期待,。
中體產(chǎn)業(yè)：體育總局旗下唯一的上市公司,，體育業(yè)務覆蓋賽事管理運營和場館管理運營等核心產(chǎn)業(yè)以及彩票、經(jīng)紀,、休閑健身等衍生產(chǎn)業(yè),，在體育產(chǎn)業(yè)改革中將全面受益。未來存在資產(chǎn)注入的預期,。
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