中央和地方全面支持 體育產(chǎn)業(yè)將迎黃金十年
08月24日 | 閱讀 1553
2022年冬奧會舉辦城市確定之前，A股體育相關(guān)上市公司走出一波上漲行情,，特別是河北張家口的唯一上市公司河北宣工上演翻倍行情,；但是當(dāng)宣布北京獲得2022年冬奧會的舉辦權(quán)后，相關(guān)體育個股卻出現(xiàn)“見光死”,，股價紛紛下跌,。
難道體育股沒有行情了？顯然,，獲得冬奧會舉辦權(quán)為我國體育事業(yè)的發(fā)展再次增添光彩,，現(xiàn)在北京冬奧才啟動,，而不是終點。隨著我國經(jīng)濟(jì)實力增強(qiáng),，人們閑暇時間增多,，人們對體育消費(fèi)的需求將逐漸增加；另一方面,，國家的頂層設(shè)計,、政策支持為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了制度保障和資源扶持，未來是體育產(chǎn)業(yè)的黃金10年,�,；隗w育產(chǎn)業(yè)美好前景，一向嗅覺靈敏的資本市場也開始追捧體育產(chǎn)業(yè),。
體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡
2013年,，我國體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重僅為0.56%，約為全球平均水平的1/4,、發(fā)達(dá)國家的1/5,，甚至1/6，足見發(fā)展水平落后,。若比較人均體育產(chǎn)值,，我國與其他發(fā)達(dá)國家更是有天壤之別，讓我們這個GDP大國汗顏,。但是,，落后并不可怕，因為其中蘊(yùn)育著巨大的機(jī)會,、更大的改進(jìn)空間,。我國和相關(guān)國家體育產(chǎn)值占GDP比例情況，詳情見圖1,。
我國體育產(chǎn)業(yè)不僅整體落后,，結(jié)構(gòu)也不合理。美國的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展很均衡,，上游的體育觀賞服務(wù)業(yè)占比達(dá)到25%,，下游的體育用品生產(chǎn)業(yè)占比為30%，而體育健身服務(wù)業(yè)是美國體育產(chǎn)業(yè)最主要組成部分,，占比為32%,，詳情見圖2。
與美國比較,，我國體育產(chǎn)業(yè)還處在初級階段,，大多停留在體育用品、鞋帽的生產(chǎn)使用上,，涉及實質(zhì)內(nèi)容競技表演和娛樂占比較小,。我國體育用品,、鞋帽產(chǎn)值占比接近80%，呈“一家獨大”局面,，詳情見圖3,。在從體育大國邁向體育強(qiáng)國的過程中，體育服務(wù)業(yè)會得到持續(xù)的政策支持,；消費(fèi)者對體育用品的消費(fèi)慣性會延續(xù),，對專業(yè),、高端的體育用品的需求會加速擴(kuò)張,。
體育核心產(chǎn)業(yè)中的競技表演業(yè)和健身娛樂業(yè)在我國受到政策和職業(yè)競技發(fā)展的限制，占比較小,。在舉國體制的支持下,，我國在競技體育方面獲得了巨大的成功：2000年奧運(yùn)會中國代表隊獲得金牌28枚，位居世界第三,；2004年奧運(yùn)會獲得金牌32枚,，位居世界第二；2008年北京奧運(yùn)會獲得金牌51枚,，居世界第一,。然而，在競技體育風(fēng)光無限的同時,，我國商業(yè)體育,、群眾體育的發(fā)展卻嚴(yán)重落后。我國商業(yè)體育的主要資源被相關(guān)主管部門,、企業(yè)所占據(jù),，市場化程度低下；我國人均體育場地面積僅為美國的7.5%,，公共健身設(shè)施缺乏,。
中央和地方全面支持
體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到國家各個層面的高度重視，從頂層設(shè)計到底層執(zhí)行都有詳細(xì)規(guī)劃,，以確保體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得實際效果,。習(xí)近平總書記多次在重要場合提到發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)，對體育產(chǎn)業(yè)很關(guān)心,。國家和部委也密集出臺支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,，幾乎隔月便有政策出臺，從整體規(guī)劃到局部布局,，涉及面之廣,，支持力度之大前所未有，詳情見表1,。
國務(wù)院在2014年10月20日印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》中明確提出,，到2025年,，我國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到5萬億元。也就是說,，未來11年我國體育產(chǎn)值將以每年29%的高速復(fù)合增長率才能實現(xiàn)規(guī)劃要求,。此規(guī)劃大幅超出市場預(yù)期，可見國家決心之大,。
為響應(yīng)國家號召,，以及支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各級地方政府也在2015年7月之前推出了地方體育發(fā)展政策,，出臺了類似《××省關(guān)于加快體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》,，涉及場館建設(shè)、品牌樹立,、戶外,、健身中心、賽事等體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)容,，表示出對體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度重視,，詳情見表2。
上市公司積極布局
一級市場投資體育產(chǎn)業(yè)熱度逐漸升溫,。這些先知先覺的資本翹楚,，在政策出臺之前就已經(jīng)開始布局體育產(chǎn)業(yè)，政策出臺后繼續(xù)加大力度,。據(jù)統(tǒng)計,，截至2015年4月，共有56家體育創(chuàng)業(yè)公司公布獲得多項融資,，按項目統(tǒng)計,，其中綜合25個、足球7個,、高爾夫5個,、健身5個、騎行4個,、跑步3個,、戶外2個、滑雪2個,、籃球2個,、汽摩1個以及搏擊1個。從投資領(lǐng)域看,，大多是綜合性,、高端化、大眾化子行業(yè)。這56家公司融資情況為：2014年之前4.45億元,，2014年25.05億元,，2015年截至4月12.25億元，說明機(jī)構(gòu)積極參與體育產(chǎn)業(yè)PE市場且投資額度逐年增加,。
二級市場上市企業(yè)積極布局體育產(chǎn)業(yè),，目前已經(jīng)有30多家上市公司涉足體育。它們涉及體育的方式各有不同,，主要有以下四種方式：成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金,，如國旅聯(lián)合、貴人鳥,；收購體育產(chǎn)業(yè)公司,，如蘇寧云商、浙報傳媒,；通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸切入體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,，如樂視網(wǎng),；對已有業(yè)務(wù)做大做強(qiáng),，加大投資額度，如探路者,、嘉麟杰,。涉足體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司，詳情見表3,。
擁有俱樂部相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司有以下特點：大部分企業(yè)市值龐大,；多數(shù)企業(yè)涉足俱樂部已久；以其他產(chǎn)業(yè)為主,，俱樂部為輔業(yè),；大部分企業(yè)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展乏力,；起初不以盈利為目的,；單一球隊對公司影響較弱，且處于燒錢狀態(tài),。
已成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金的上市公司有以下特點：跨界和延伸產(chǎn)業(yè)鏈,，原有主業(yè)與體育存在一定聯(lián)系；部分市值較大,；入主體育意愿較強(qiáng),，并購基金規(guī)模一般比較大；主業(yè)一般為傳統(tǒng)行業(yè),，成長性堪憂,。
博彩相關(guān)上市公司有以下特點：博彩產(chǎn)業(yè)鏈的衍生，特許經(jīng)營權(quán),；提供上游彩票印刷,；國有企業(yè)較多,，政策性較強(qiáng)。
與體育傳播相關(guān)上市公司有以下特點：原有傳播業(yè)務(wù)的延伸,，目前滲透的公司大部分以前是其他內(nèi)容為主的傳播類公司,；這類老牌傳播公司一般市值較大，新設(shè)立的體育傳播業(yè)務(wù)占比較小,。
與體育相關(guān)設(shè)備類公司有以下特點：大部分是原有產(chǎn)業(yè)延伸,；市值整體不大；原有業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)�,�,；個股對體育的改善彈性不一。
大股東體育資產(chǎn)豐富的企業(yè)有以下特點：大股東原有體育資產(chǎn),；大股東收購體育資產(chǎn),；大股東把上市公司當(dāng)成以后體育資產(chǎn)的整合平臺。
體育概念股跑贏大盤
二級市場體育概念股活躍,，受到投資者熱捧,。在體育標(biāo)的稀缺的情況下，凡是與體育產(chǎn)業(yè)有聯(lián)系的公司都遭到二級市場的炒作,，雖然這些股票沒有業(yè)績,，僅僅是意向或者業(yè)務(wù)存在可能性，但是在二級市場的表現(xiàn)明顯跑贏大盤,。近來,，中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)大幅跑贏上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及深證成指,，最高時漲幅達(dá)到4倍以上,。詳情見圖4。
從中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)看,，過去兩年,，體育上市公司取得了傲人的成績，讓人振奮不已,。但是,，伴隨短暫調(diào)整，有人提出體育產(chǎn)業(yè)行情是否已經(jīng)結(jié)束,？也有人說,，這些企業(yè)估值很貴，市值很大,，短期看不到業(yè)績釋放等等,，但是歷史告訴我們，對于有前景的產(chǎn)業(yè)，上市公司從來沒有低估值,，也時常充滿機(jī)會,。例如：8月6日，工信部公布鋰電池銷售情況,，瞬間激活了新能源行情,，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的眾和股份前后連續(xù)5個漲停，其他新能源個股也是激情四射,。目前1500億市值的比亞迪,，從來沒有過低估值，新能源和大市的上漲,，它也從來沒有缺席過,。
一個空間巨大、高速增長,、國家支持,、市場認(rèn)可的行業(yè)，一定會受到投資者長期追捧,，這些標(biāo)的也將在資本市場上脫穎而出,。體育產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷翻天覆地的變化，由于國家戰(zhàn)略和政策支持,，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實體支撐,，一定會有一些優(yōu)秀的公司脫穎而出，享受行業(yè)的盛宴,。
歷史經(jīng)驗顯示，誰先進(jìn)入,，搶占更多的資源,，誰將會做得更大，就如之前傳媒行業(yè)的掌趣科技,、華誼兄弟以及光線傳媒等,。
對于已經(jīng)進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)的上市公司，我們建議從以下幾個方面入手進(jìn)行比較分析：1.大股東情況,，大股東是否擁有體育資產(chǎn),、是否擁有做大做強(qiáng)體育的實力和決心；2.現(xiàn)有體育業(yè)務(wù)對公司影響,、對公司業(yè)績彈性如何,、對公司估值彈性如何；3.現(xiàn)有體育業(yè)務(wù)行業(yè)情況,、行業(yè)空間如何,、成長性如何；4.體育業(yè)務(wù)以外的主營業(yè)務(wù)情況、業(yè)績穩(wěn)定性如何,、對開展體育提供幫助如何,。
根據(jù)這些要點，我們對體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)子行業(yè)上市公司判斷如下：
俱樂部行業(yè),，雖然行業(yè)前景樂觀,，但是國內(nèi)因受各方面制度影響，沒有形成較好的商業(yè)化,、職業(yè)化,、專業(yè)化市場。這類股票大部分處于炒作狀態(tài),，屬短期事件驅(qū)動型,，謹(jǐn)慎關(guān)注；俱樂部個股建議關(guān)注潯興股份和江蘇舜天,。
成立體育產(chǎn)業(yè)基金的上市公司,，大部分公司屬于轉(zhuǎn)型類或者產(chǎn)業(yè)鏈延伸類公司，往往決心大,，投入資金多,，重點關(guān)注誰能搶占行業(yè)高地、獲取壟斷資源更多,，以及未來進(jìn)行體育產(chǎn)業(yè)方面并購后對現(xiàn)有上市公司的業(yè)績彈性大小,。體育產(chǎn)業(yè)基金個股可以關(guān)注：國旅聯(lián)合、貴人鳥,。
博彩行業(yè)擁有幾千億的市場空間,，擁有30%以上的復(fù)合增長率，行業(yè)盈利性強(qiáng),、凈利潤率高,，擁有得天獨厚壟斷優(yōu)勢，處在向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型過程中,。建議關(guān)注標(biāo)的：人民網(wǎng),，鴻博股份。
傳播行業(yè),，伴隨體育行業(yè)的高速增長,，必定成長性高，行業(yè)更加廣闊,。傳播公司接觸最下游的客戶,，盈利潛力大，但是原有業(yè)務(wù)尾大不掉,，業(yè)績彈性較弱,，提高了投資獲利的難度,。建議關(guān)注新進(jìn)入或者可能分拆上市的企業(yè)，如華錄百納和樂視網(wǎng),。
體育設(shè)備行業(yè),，伴隨體育行業(yè)做大做強(qiáng)，必然帶來體育設(shè)備需求增加,。以往以體育設(shè)備為輔的公司將會分享這次體育行業(yè)增長的盛宴,，但是大部分是原有產(chǎn)業(yè)延伸的，市值大,，彈性小,。建議關(guān)注原有業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健的上市公司或者體育設(shè)備業(yè)務(wù)比例高的公司，如雙象股份探路者,、雷曼光電與信隆實業(yè),。
存在大股東注資的企業(yè)，關(guān)注大股東資產(chǎn)規(guī)模以及大股東未來在體育產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略,、對未來體育產(chǎn)業(yè)的重視程度,。建議關(guān)注中體產(chǎn)業(yè)、萬達(dá)院線和廣弘控股,。
根據(jù)以上分析,，對相關(guān)標(biāo)的介紹如下。
江蘇舜天：相對與其他足球俱樂部公司,，公司市值較小,，主營業(yè)務(wù)對新業(yè)務(wù)拖累不大。公司旗下?lián)碛兄谐蜿牻K國信舜天足球俱樂部,。公司將是市場化改革第一批受益標(biāo)的,。公司與江蘇舜天足球俱樂部、國信帕爾瑪足球?qū)W校同屬同一控股股東,，存在整合預(yù)期,。
國旅聯(lián)合：一個轉(zhuǎn)型的企業(yè)，原有業(yè)務(wù)經(jīng)營不夠理想,，設(shè)立25億體育產(chǎn)業(yè)基金，存在想象空間,。鑒于公司目前60億元市值,，如此大的體育投資力度，產(chǎn)業(yè)基金的彈性極大,，對公司影響深遠(yuǎn),。
貴人鳥：主業(yè)穩(wěn)健，成立20億體育產(chǎn)業(yè)基金,、穩(wěn)健加成長型,。合作企業(yè)虎撲為體育產(chǎn)業(yè)佼佼者,，具有極強(qiáng)的專業(yè)眼光。
鴻博股份：公司是一家以印刷商業(yè)票據(jù)和彩票為主的高新技術(shù)企業(yè),，擁有互聯(lián)網(wǎng)彩票B2C和B2B雙重資質(zhì),。公司可充分利用多年積累的彩種研發(fā)資源獲得領(lǐng)先優(yōu)勢，讓公司充分分享彩票行業(yè)線上線下的發(fā)展,。
華錄百納：公司高調(diào)進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè),，致力于打造國內(nèi)領(lǐng)先的體育營銷、賽事運(yùn)營和體育傳媒平臺,。繼成立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司,，公司獲得歐籃冠軍聯(lián)賽在國內(nèi)的獨家經(jīng)營權(quán)之后，將與河北省在冰雪產(chǎn)業(yè)品牌賽事領(lǐng)域開展合作,，以舉辦2022年冬奧會為契機(jī),，在張家口市打造融合極限冰雪賽事、冰雪音樂節(jié),、演唱會,、旅游文化等于一體的“極限冰雪嘉年華”，該項目計劃投資10億元,。
雷曼光電：公司是一家LED生產(chǎn)商,，為中超聯(lián)賽提供了超過3000米的LED廣告牌以設(shè)備置換的方式獲得中超的廣告資源。隨著賽事和俱樂部運(yùn)營,，公司將迎來更廣闊的空間,。用廣告牌置換廣告資源方式，將會使得公司充分分享體育產(chǎn)業(yè)帶來的廣告收入,，值得期待,。
中體產(chǎn)業(yè)：體育總局旗下唯一的上市公司，體育業(yè)務(wù)覆蓋賽事管理運(yùn)營和場館管理運(yùn)營等核心產(chǎn)業(yè)以及彩票,、經(jīng)紀(jì),、休閑健身等衍生產(chǎn)業(yè)，在體育產(chǎn)業(yè)改革中將全面受益,。未來存在資產(chǎn)注入的預(yù)期,。
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