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貴人鳥(niǎo)擬收購(gòu)?fù)柺拷∩睃c(diǎn)評(píng)-行業(yè)展開(kāi)新篇章

12月19日  |  閱讀 1429

        事件：貴人鳥(niǎo)公司公告擬收購(gòu)?fù)到∩?00%股權(quán),，已和交易對(duì)方簽署了相關(guān)框架協(xié)議,，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。威康健身主要營(yíng)收來(lái)源于提供休閑健身服務(wù),，擁有知名健身俱樂(lè)部品牌威爾士（WILL’S）,。公司股票自16年12月12日起停牌不超過(guò)30日。

        這一消息引起了資本市場(chǎng)以及健身俱樂(lè)部行業(yè)眾多人士的關(guān)注,，以下為ChinaFit健身網(wǎng)特邀作者申萬(wàn)宏源證券服務(wù)業(yè)部高級(jí)分析師秦聰對(duì)此次收購(gòu)的評(píng),，此點(diǎn)評(píng)是從貴人鳥(niǎo)的角度思考撰寫。

        健身行業(yè)近年來(lái)發(fā)展方興未艾,，行業(yè)空間大且集中度低,，發(fā)展模式日新月異。

        1）隨國(guó)家政策推動(dòng)全民健身,，大眾消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)對(duì)健康與形體的重視,，以及社交媒體發(fā)展帶來(lái)健身風(fēng)尚，健身服務(wù)行業(yè)正迎來(lái)黃金發(fā)展期,。我國(guó)健身服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)容量保守估計(jì)約300億，15年市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)14%,，健身俱樂(lè)部數(shù)量增長(zhǎng)20%，近年來(lái)呈加速趨勢(shì),。對(duì)比海外健身人口與滲透率,，未來(lái)成長(zhǎng)空間很足。2）我國(guó)健身市場(chǎng)非常分散,，前十大連鎖品牌占比僅16.4%,，大品牌俱樂(lè)部也僅100多家,，未來(lái)品牌化與連鎖化預(yù)計(jì)是趨勢(shì)。3）行業(yè)盈利模式目前主要依靠銷售會(huì)籍與私教,，行業(yè)正從零售業(yè)向服務(wù)業(yè)升級(jí),，新模式健身房不斷涌現(xiàn)，線上健身APP也多維度探索變現(xiàn),。

        威爾士是深耕多年的上海本地品牌龍頭,，未來(lái)借助資本推力有望加速發(fā)展。

1）根據(jù)公開(kāi)信息,，威爾士1996年成立于上海，直營(yíng)模式為主,，目前在全國(guó)范圍內(nèi)有超過(guò)115家直營(yíng)健身俱樂(lè)部，分布在上海,、北京,、浙江、江蘇,、遼寧等地,，會(huì)員數(shù)量超過(guò)50萬(wàn)，累計(jì)服務(wù)超200萬(wàn)會(huì)員,。未來(lái)借助資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)有望加速發(fā)展,。2）威爾士選址方面以CBD與高檔社區(qū)為主，并擁有Kyoga,、MONSTER等子品牌,，健身設(shè)備、課程體系及管理系統(tǒng)在業(yè)內(nèi)一流,。3）15年威爾士與國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌UA達(dá)成戰(zhàn)略合作,，UA成為獨(dú)家裝備贊助商。威爾士還在天貓等平臺(tái)有官方旗艦店,。

        貴人鳥(niǎo)不斷打造體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán),，收購(gòu)健身服務(wù)龍頭有望增厚業(yè)績(jī)并產(chǎn)生良好協(xié)同。

1）公司從體育服飾用品品牌商不斷延伸至體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán),，16年來(lái)布局主要與用品主業(yè)相關(guān),，通過(guò)收購(gòu)與代理方式獲取優(yōu)質(zhì)線上線下渠道及海外品牌。2）健身行業(yè)景氣度向上且證券化率很低,，此次擬收購(gòu)行業(yè)領(lǐng)軍品牌威爾士,，在增厚業(yè)績(jī)的同時(shí)，向健身服務(wù)業(yè)延伸打開(kāi)新的市場(chǎng)空間,，且與公司已有的布局,，包括體育用品銷售及線上健身APP等產(chǎn)生良好協(xié)同,。動(dòng)域資本15年已投資多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)+與新型健身項(xiàng)目，包括超級(jí)猩猩,、火辣健身,、青橙科技等，已積累起線上流量與業(yè)內(nèi)知名度,。公司有望打造線上線下協(xié)同發(fā)展的健身生態(tài)圈,，充分享受朝陽(yáng)行業(yè)發(fā)展紅利。

        公司在體育產(chǎn)業(yè)布局執(zhí)行力強(qiáng)且不斷有利潤(rùn)落地,，健身領(lǐng)域收購(gòu)具備稀缺性,，關(guān)注明年解禁等催化,，維持增持評(píng)級(jí)。

        公司夯實(shí)供應(yīng)鏈建設(shè)的4億元定增已完成,，增發(fā)價(jià)格為27.15元,。總額9520萬(wàn)元,、1：1杠桿,、成本價(jià)22.48元的員工持股已在9月解鎖，另外17年1月大股東IPO解禁,。由于定增完成,，而威爾士收購(gòu)尚未完成暫不考慮業(yè)績(jī)影響，我們相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè),，預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.53/0.67/0.80元（原預(yù)測(cè)為0.54/0.69/0.82元）,，PE為58/46/38倍，維持增持評(píng)級(jí),。 

        以上為申萬(wàn)宏源證券服務(wù)業(yè)部高級(jí)分析師秦聰先生（聯(lián)系郵箱[email protected]）對(duì)此次收購(gòu)的評(píng)論,。小編聽(tīng)聞中國(guó)還有一個(gè)著名的健身俱樂(lè)部品牌也將采取類似手法走上加速發(fā)展的道路，目前這一消息還無(wú)法證實(shí),。但是,，中國(guó)健身俱樂(lè)部行業(yè)的發(fā)展即將迎來(lái)了一個(gè)嶄新的篇章。